每日市场展望，2026年5月18日

Patrick Munnelly, Tickmill集团市场策略合伙人

Munnelly’s 宏观经济简讯——随着石油风险加剧，债券市场承压。


本周伊始，全球债券市场承压下行，伊朗风险溢价推高原油价格，迫使市场重新评估通胀风险。特朗普警告称“对伊朗而言，时间紧迫”，加剧了人们对冲突可能重回军事阶段的担忧，这将延缓霍尔木兹海峡交通正常化进程。布伦特原油价格上涨约1.75%，至每桶约111美元，引发了全线债券抛售。美国国债收益率曲线全线走弱，30年期国债收益率升至近三年来的最高水平，其中日本国债涨幅最大：10年期日本国债收益率一度上涨10个基点至2.81%，创1996年以来新高；30年期日本国债收益率飙升20个基点，创下1999年发行以来的历史新高。

股市也受到类似消息的影响。 MSCI亚洲指数下跌0.9%，期货市场显示欧美股市可能进一步下跌，投资者质疑高企的股票估值能否在油价上涨和收益率上升的背景下维持稳定。韩国股市表现突出，KOSPI指数扭转早盘跌势，上涨0.4%，主要得益于三星电子股价的反弹。但这更多地反映了人工智能领域持续的韧性，而非更广泛的风险偏好信号。股市的故事尚未完全结束，但其前景越来越依赖于少数科技巨头能否提供足够的盈利增长势头，以抵消更为不利的宏观经济环境。

日本正成为全球债券市场承压的焦点。日本国债收益率的上升不仅反映了能源行业带来的输入性通胀压力，也反映了日本政府计划推出财政支持方案以缓解油价冲击的消息。这种组合——更高的通胀风险加上对财政供给或赤字的担忧——正是目前全球固定收益市场最不愿承受的。澳大利亚和新西兰的债券也面临压力，这表明这并非日本国内的问题，而是更广泛的久期重定价问题。因此，今天和明天在巴黎举行的七国集团财长和央行行长会议很可能将重点放在中东危机升级以来债券市场的脆弱性，以及如何在不加剧通胀和期限溢价压力的情况下部署财政支持力度上。

中国方面并未带来多少缓解。上周特朗普与习近平的会晤似乎促成了双方承诺通过新的“贸易委员会”寻求更稳定的贸易关系，白宫暗示中国将加大购买美国农产品的力度后，谷物期货价格上涨。但中国国内经济数据疲软：4月份零售销售、工业生产和房价均不及预期，尽管失业率从5.4%降至5.2%。受此影响，上海股市下跌。全球市场面临的问题是，中国目前并未提供有效的需求抵消；相反，它加剧了本已引发通胀的石油冲击，使经济增长更加脆弱。

对英国而言，债券市场前景依然不容乐观。布里登在《金融时报》上发表的评论称，利率政策“稳健”优于“动辄加息”，这番言论带有鸽派倾向，或许有助于稳定短期债券价格。但这对长期国债的更大问题收效甚微，投资者已经要求对通胀风险、政治不稳定和财政不确定性支付溢价。本周经济数据密集，足以令英镑利率波动：格林和曼恩今天发表讲话；布里登明天讲话；泰勒周四讲话；周二公布劳动力市场数据；周三公布CPI；周五公布GfK信心指数和零售销售数据。受去年水费和车辆消费税上调的基数效应影响，总体CPI同比涨幅可能降至3.0%，但市场会透过总体数据，仔细分析构成CPI的各个组成部分，以寻找能源价格上涨传导的迹象。

其他经济数据也至关重要，尤其是周四公布的5月PMI初值，这将检验石油冲击是否正在影响消费者信心和经济活动。在美国，随着凯文·沃什开始执掌美联储的第一个完整星期，周三公布的联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要应该会进一步揭示鲍威尔作为主席最后一次会议上的鹰派倾向。加拿大消费者物价指数（CPI）、澳大利亚劳动力市场数据和日本第一季度GDP数据也将公布。总而言之，市场不再仅仅讨论人工智能能否维持股市高位；现在，市场更关注的是全球债券市场能否承受石油冲击、财政刺激措施以及各国央行可能被迫维持更长时间的紧缩政策。

隔夜新闻

  • 特朗普称，美国对伊朗发动更强力打击的倒计时已经开始

  • 无人机袭击在阿联酋核电站附近引发火灾

  • 债券交易员认为，收益率即将迈入新高时代

  • 冈拉克表示，美联储“根本不可能”降息

  • 受通胀担忧影响，美国长期国债收益率创2023年以来新高

  • 油价攀升，债券市场暴跌削弱风险偏好，美元走强

  • 中东紧张局势推高油价，利率前景不明朗，金价下跌

  • 英国央行高级官员表示，英国央行不应“急于”加息

  • 中国经济增速大幅放缓，投资恢复下滑

  • 原油进口暴跌后，中国炼油企业大幅减产

  • 贸易特使称，如果发现中国产能过剩，美国将考虑采取行动

  • 欧盟计划强制企业从非中国供应商购买零部件

  • 赖特朗普权衡军售之际，台湾不会被牺牲

  • 策略师称，日本国债收益率飙升反映财政担忧

  • 日本五年期国债发行需求弱于12个月平均水平

  • 消息人士称，日本额外预算将包含新增债务融资

  • 波动剧烈的芯片制造商股票成为标普500指数上涨的关键驱动力

  • 科技泡沫担忧促使投资者使用奇异期权进行对冲

  • Anthropic公司将向金融监管机构通报Mythos漏洞暴露的网络漏洞

纽约时间上午 10 点到期的外汇期权

（10 亿及以上代表更大的到期日，在日线平均真实波幅 ​​(ATR) 范围内交易时更具吸引力。）

  • EUR/USD : 1.1600 (EU3.57b), 1.1650 (EU1.28b), 1.1750 (EU1.13b)

  • USD/JPY: 159.00 ($4.65b), 155.00 ($852m), 158.50 ($755.6m)

  • USD/CNY: 6.8000 ($320.6m), 6.7757 ($300m)

  • GBP/USD: 1.3540 (GBP404.7m), 1.3050 (GBP400m)

  • AUD/USD: 0.7170 (AUD855.4m), 0.7320 (AUD776m), 0.7120 (AUD361.1m)

  • EUR/GBP: 0.8710 (EU501.7m), 0.8675 (EU455.3m), 0.8700 (EU361m)

  • USD/BRL: 5.6500 ($354m)

  • USD/MXN: 17.32 ($703.6m)

截至2026年5月15日，CFTC的立场如下：

  • 比特币净多头头寸为 1,259 份合约

  • 瑞士法郎净空头头寸为 -36,197 份合约

  • 英镑净空头头寸为 -43,059 份合约

  • 欧元净多头头寸为 40,200 份合约

  • 日元净空头头寸为 -75,102 份合约

  • 投机者将芝加哥期货交易所 (CBOT) 美国 5 年期国债期货净空头头寸减少 59,154 份合约，至 1,362,145 份合约

  • 投机者将芝加哥期货交易所 (CBOT) 美国 10 年期国债期货净空头头寸减少 34,102 份合约，至 781,167 份合约

  • 投机者将芝加哥期货交易所 (CBOT) 美国 2 年期国债期货净空头头寸减少 70,717 份合约，至 1,602,612 份合约

  • 投机者将芝加哥期货交易所 (CBOT) 美国 UltraBond 国债期货净空头头寸减少 20,441 份合约合约数量降至 238,994 手

  • 投机者将芝加哥期货交易所 (CBOT) 美国国债期货净空头头寸减少 88 手，至 172,854 手

  • 股票基金投机者将标普 500 指数芝加哥商品交易所 (CME) 净空头头寸增加 28,764 手，至 418,335 手

  • 股票基金经理将标普 500 指数芝加哥商品交易所 (CME) 净多头头寸增加 42,501 手，至 1,056,455 手

技术与交易观点

标普500指数

  • 日线成交量加权平均价格（VWAP）看跌

  • 周线成交量加权平均价格（VWAP）看涨

  • 高于7330，目标76300

  • 低于7300，目标7200

美元指数（DXY）

  • 日线成交量加权平均价格（VWAP）看涨

  • 周线成交量加权平均价格（VWAP）看涨

  • 高于98.85，目标99.50

  • 低于98.50，目标96.12

欧元/美元

  • 日线成交量加权平均价格（VWAP）看跌

  • 周线成交量加权平均价格（VWAP）看跌

  • 高于1.1710，目标1.18

  • 低于1.17，目标1.16

英镑/美元

  • 日线成交量加权平均价格（VWAP）看跌

  • 周线成交量加权平均价格（VWAP）看跌

  • 高于1.3445，目标1.3885

  • 低于1.34，目标1.33

美元/日元

  • 日线VWAP看涨

  • 周线VWAP看涨

  • 高于160，目标161

  • 低于159.50，目标152

XAUUSD

  • 日线VWAP看跌

  • 周线VWAP看跌

  • 高于4700，目标4800

  • 低于4500，目标4386

BTCUSD

  • 日线VWAP看跌

  • 周线VWAP看跌

  • 高于79.5k，目标81k

  • 低于79.5k，目标74k

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