每日市场展望2026年9月30日

Patrick Munnelly, Tickmill集团市场策略合伙人

Munnelly 宏观简报：通胀数据公布前利率波动缓解，市场迎来“松一口气”式反弹

周三，全球股市强劲反弹，结束了此前数周的跌势；在美国关键通胀数据公布前，主权债券收益率趋于平稳，为市场提供了喘息之机。MSCI 亚太指数大涨 1.0%，创下三周以来最大单日涨幅，11 个行业板块中有 10 个上涨。股指期货预示欧美股市将高开。然而，市场信心依然脆弱：鉴于原油价格维持在每桶 100 美元上方、基准美债收益率徘徊在数十年高位附近，且美联储加息风险尚未消除，交易员普遍将此轮行情视为战术性反弹，而非趋势性的结构性逆转。

主权债券收益率曲线依然是全球风险资产的主要传导机制。继周二长端收益率飙升至2002年以来的高位后，美国国债收益率暂时企稳，其中10年期美债收益率维持在5.23%附近。与此同时，30年期美债收益率一度触及5.56%随后趋于平缓，这反映出受财政赤字、国债大量发行以及为人工智能（AI）基础设施提供资金而进行的大规模企业债券发行等因素影响，期限溢价持续扩大。高实际收益率继续支撑美元，使其有望创下自6月以来的最大单月涨幅。

能源和大宗商品市场持续加剧市场对滞胀的担忧。尽管存在物流瓶颈，但银行估算显示中东原油出货量已接近冲突前水平，受此影响，布伦特原油价格小幅上涨0.6%，至每桶103.19美元。虽然对短期内严重供应中断的恐慌情绪有所缓解，但油价持续维持在100美元以上，可能直接推高核心服务通胀及长期通胀预期。其他资产方面，受高实际利率压制，黄金交易呈现防御性特征；比特币则在85,500美元附近徘徊。

科技板块情绪受到局部提振，此前有报道称OpenAI正寻求以1.4万亿美元的估值筹集至少300亿美元资金，受此消息推动，软银集团（SoftBank Group）在东京股市的股价上涨超过6%。然而，超大型科技股的叙事正日益呈现双刃剑效应：尽管激进的AI资本支出支撑了名义产出，但其对资本、能源和债务的巨大需求正推高全球资本成本。在大中华区，由于北京方面最新推出的抵押贷款补贴方案未能达到市场预期，房地产股应声下跌，凸显了市场对零星政策干预措施的怀疑态度。

英国方面，第二季度GDP增速向上修正至环比0.5%（同比1.4%），主要得益于出口量的大幅上调（+2.8%）以及实际家庭可支配收入的回升（+1.0%）。对于英国央行而言，实体经济的韧性与8.8%的家庭储蓄率进一步印证了国内经济活动能够承受更高的借贷成本；若服务业CPI保持高位粘性，11月加息的可能性依然存在。

美国方面的数据则显示经济活动有所降温。9月美国消费者信心指数骤降至81.9（创2014年4月以来新低），而8月JOLTS职位空缺数降至707.9万个。不过，鉴于裁员人数处于18个月低点（164.1万人），劳动力市场呈现出平衡而非恶化的态势。这使得市场的焦点完全转向今日公布的美国PCE（个人消费支出）数据：若数据温和，将有助于债券久期（duration）企稳并延续股市的反弹行情；反之，若数据居高不下，则可能推动美国10年期国债收益率逼近5.30%，并重新引发因“利率长期维持高位”预期而导致的抛售潮。

从宏观到微观：市场目前处于暂歇而非转向阶段。尽管地缘政治极端担忧情绪的缓解为股市提供了喘息空间，但长端国债收益率徘徊在24年高点附近，意味着市场容错空间有限。对于交易员而言，当前的重中之重是在美国PCE数据及周五非农就业报告发布前管理好对收益率变动的敏感度，并密切关注10年期国债收益率是回落至5.10%一线，还是再次测试数十年来的高点。

隔夜新闻

  • 美国核心PCE数据将考验美联储加息决心

  • 美联储威廉姆斯认为无需急于进行下一次加息

  • 美伊谈判进展甚微，冲突重燃风险上升

  • 卡塔尔调停方力促美伊达成和平协议

  • 美军撤离伊拉克，助长伊朗代理人及“伊斯兰国”气焰

  • 中东出口量逼近战前水平，油价维持跌势

  • 白宫就柴油出口禁令举行紧急磋商

  • 美国30年期国债收益率升至2002年以来最高水平

  • 受燃油价格上涨影响，澳大利亚通胀率维持高位

  • 中国9月制造业活动重回扩张区间

  • 中国推出房贷补贴以提振经济

  • 若欧盟出台针对中国贸易的措施，中国誓言将采取反制行动

  • 波音赢得美国海军下一代战斗机合同

纽约时间上午10点到期的外汇期权

（10亿以上规模的期权到期代表较大规模的到期量；当汇价在日均真实波幅（ATR）范围内波动时，这类期权往往具有较强的价格吸引力。）

  • EUR/USD: 1.1400 (EU4.11b), 1.1600 (EU1.17b), 1.1490 (EU1.07b)

  • USD/JPY: 157.50 ($461.1m), 157.00 ($385.4m), 155.00 ($327m)

  • USD/BRL: 5.1500 ($510m), 5.2100 ($374.3m)

  • GBP/USD: 1.3300 (GBP494.3m)

  • AUD/USD: 0.7000 (AUD515m)

  • USD/CAD: 1.2838 ($420m), 1.2839 ($410m), 1.3235 ($302.2m)

  • USD/CNY: 6.6800 ($620m), 6.6850 ($600m), 6.6700 ($400m)

  • NZD/USD: 0.5800 (NZD352.8m), 0.5900 (NZD301.7m)

  • USD/MXN: 18.25 ($452m), 17.00 ($320m)

  • EUR/GBP: 0.8645 (EU323.4m)

截至2026年9月26日的CFTC持仓数据

  • 在近期的市场动态中，股票基金投机者大幅增加了标普500指数（CME）的净空头头寸，增持了66,665份合约，使总持仓量达到355,121份。与此同时，股票基金经理也动作频频，将标普500指数（CME）的净多头头寸增加了35,280份合约，使其总持仓量达到惊人的934,913份。

  • 在国债方面，投机者也进行了一些调整。他们削减了CBOT美国5年期国债期货的净空头头寸，减少了116,513份合约，当前持仓量为880,853份。同样，他们也缩减了CBOT美国10年期国债期货的净空头头寸，减少了9,484份合约，总计降至811,752份。不过，CBOT美国2年期国债期货的净空头头寸有所增加，上升了51,712份合约，达到907,065份。

  • 在其他调整方面，投机者削减了CBOT美国超长期国债（UltraBond）期货的净空头头寸，减少了8,478份合约，降至336,725份。他们还减少了CBOT美国国债期货的净空头头寸，减少了47,352份合约，当前总计为155,805份。

  • 转向加密货币市场，比特币呈现出2,756份合约的净多头头寸。与此同时，多种货币处于净空头状态：瑞士法郎为-26,752份合约，英镑为-82,568份合约，欧元为-52,334份合约。日元的情况则较为乐观，拥有71,982份合约的净多头头寸。

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